Prospect Capital

Prospect Capital: Bei einer BDC zählt Anlageertrag – und der Substanzwert

Eigene Einordnung, Stand 2. Oktober 2026: Prospect Capital ist eine Business Development Company (BDC). Sie vergibt Kredite und hält Beteiligungen vor allem an mittelständischen Firmen. Die übliche Formel „operativer Cashflow minus Sachinvestitionen“ passt hier nicht als Hauptmaß: Kreditvergabe und Rückzahlungen gehören selbst zum Geschäftsmodell. Für die laufende Ausschüttung ist der Net Investment Income (NII) ein sinnvoller Ausgangspunkt. Ergänzend musst Du prüfen, ob der Wert des Kreditportfolios sinkt und welche Ansprüche Fremdkapitalgeber und Vorzugsaktionäre haben.

Unser Rechencheck für das Quartal bis 30. Juni 2026: Prospect meldete 77,7 Mio. US-Dollar NII und 58,0 Mio. US-Dollar Ausschüttungen an Stammaktionäre. Rein rechnerisch lag der NII damit um 19,7 Mio. US-Dollar über der Stammdividende; die Deckung betrug etwa 1,34-mal. Dieser Quotient ist nützlicher als eine gewöhnliche Gewinnquote, weil unrealisierte Bewertungsänderungen den GAAP-Gewinn einer BDC stark bewegen können. Er ist trotzdem keine Cash-Garantie: Erträge können abgegrenzt sein, während Darlehensnehmer später zahlen oder ausfallen. Auch Vorzugsaktien stehen wirtschaftlich vor den Stammaktien.

Der zweite Teil des Checks ist weniger beruhigend: Der Nettoinventarwert je Stammaktie sank von 6,05 US-Dollar Ende März auf 5,71 US-Dollar Ende Juni 2026. Das sind nachgerechnet −5,6 % in einem Quartal; gegenüber 6,56 US-Dollar Ende Juni 2025 beträgt der Rückgang rund 13,0 %. Eine Ausschüttung, die aus aktuellem Ertrag gedeckt wirkt, schützt also nicht automatisch den Wert des eingesetzten Kapitals. Prospect wies zum 30. Juni 2026 Nettoschulden nach Abzug von Kasse von 28,6 % der Gesamtaktiva sowie 1,57 Mrd. US-Dollar unbefristete Vorzugsaktien aus. Ein Teil der scheinbar moderaten Verschuldung liegt damit in einem anderen Finanzierungstopf.

Die Kreditqualität bleibt das individuelle Risiko. Laut derselben Mitteilung entsprachen nicht ertragswirksam geführte Kredite nach Fair Value 0,7 % der Gesamtaktiva; dieser Wert kann sich bei einer schwächeren Konjunktur ändern. Zudem waren im Juni-Quartal 90,1 % der Anlageerträge Zinsen: fallende Marktzinsen oder Neuverhandlungen können das NII belasten, auch wenn Refinanzierungskosten ebenfalls nachgeben. Prospect erklärte für September und Oktober 2026 jeweils 0,035 US-Dollar monatliche Ausschüttung je Stammaktie; das ist ein datierter Beschluss, keine Zusage für weitere Monate. Was der Rechencheck nicht beweist: Weder der aktuelle NII-Puffer noch der ausgewiesene NAV belegen den künftigen Verkaufserlös einzelner Kredite. Für Deine Prüfung gehören NII, Ausfälle, NAV und Finanzierungskosten nebeneinander. Dies ist eine Bildungsrechnung, kein persönliches Anlageurteil.